如何选择投资标的

• 什么是好企业
• 护城河三要素：品牌，技术，垄断
• 关系国计民生且能永续发展：经营模型不必复杂(盈利模式能无限循环)，平民路线
• 轻资产大回报：稳定第一，有成长更好
• 最重要标准：稳定盈利，企业的未来不一定要高速成长，稳定盈利才是最重要的。不再增长，并不意味着企业便没有了未来。稳定经营，永续发展，能源源不断地带来股利和分红的现金流企业，就是好企业。

• 怎么寻找好企业
• 投资的层次：第一层，投资投的是国运，第二层，投资投的是行业，第三层，投资投的是企业
• 行业的选择
• 形势比人强，90年代卖茶叶蛋的人到现在肯定不行了，不是他们变笨了，而是形势变了。所以要选对行业。
• 行业选择标准
• (1) 能长期发展，甚至能永续存在的行业。行业寿命短的不行，比如高科技行业，更新换代太快，发展快死得也快，不适合稳健型投资者。
• (2) 有一定护城河的行业。卖茶叶蛋就没有护城河。
• (3) 和人民生活息息相关的行业。生存所依赖的行业。
• (4) 经过充分竞争的行业，即有一定的垄断性质。
• (5) 利润收入较为稳定的行业。
• (6) 加分：有稳定成长的行业。
• (7) 加分：盘子足够大的行业。
• 综上，不炒概念，不炒题材，不炒高科技，不炒黑天鹅，不炒十年薄利不分红的行业。
• 企业的选择
• 低市盈率，低市净率，轻资产，高股息高分红，适当的净资产收益率。这些指标必须同时看，当都符合要求的时候，再辅以对企业经营模式、管理水平等财报无法体现的方面进行一些必要的跟踪和分析，最终形成投资标的。
• 上述要求在熊市里很容易找到，低市盈率(4-5倍)，低市净率(熊市里破净的股票大把)，高股息率(5%往上)，有一定增长潜力，被骂的一文不值的大盘蓝筹股。
• 低市盈率与低市净率
• PE 市盈率 = 股价 / 每股利润；PB 市净率 = 股价 / 每股净资产。两者反映的是股票的廉价程度，数值越低表示股价越低。
• 一定要看看历史的 PE 和 PB，如果发现有突变的情况，需要去看看财报弄清楚原因。
• 千万千万不要买 PE 和 PB 特别高的股票。
• 如果只看 PE 和 PB 就能炒股，小学生也会，如果不看，连小学生也不如。
• 通过市场整体的 PE 水平判断市场整体是被高估还是低估。
• 高股息高分红
• 股息和分红是实实在在的真金白银，没法做假。不用担心分红后的缴税和除权，影响不大。
• 一定要看历史的分红，结合行业、企业的发展趋势，判断未来是否可以稳定经营。
• 轻资产大回报
• 比如白酒行业，利润率巨高，而如钢铁行业，重资产，利润又低。
• 当然，别只看利润率，一旦好企业的股价被炒高脱离基本面，也不值得买，记住好资产好价格才最好。
• 适当的净资产收益率 (ROE)
• 理论上这个值越大越好，越高意味着单位净资产赚钱的能力越强。
• 名义 ROE：指企业财报上的数字，是企业的赚钱能力，不一定是二级市场参与者的。
• 实际 ROE = 名义 ROE / PB = (每股利润/每股净资产) / (每股价格/每股净资产) = 1/PE

如何选择进入与退出的时机

• 估值，关注企业个体估值
• 为企业估值的方法一：盈利端，企业盈利能力的角度
• 资产收益率 = 盈利 / 资本量，但资本量对企业经营者是真实的投入资本，对投资者来说则是市值，而市值往往是大于企业真实的投入资本的，因为溢价是一种常态。对投资者来说，更重要的是用市值算的实际资本收益率，用真实投入资本算的名义收益率再高，只与企业经营有关，股价如果过高，致使实际资本收益率很低，对投资者也不是好的投资标的。
• 市盈率 (PE) = 股价 / 每股盈利，就是实际资本收益率的倒数。
• 企业会通过作假每股盈利来做假 PE，所以要注意去掉非经常性损益，那种一次性卖掉一块地带来的盈利要去掉。
• 为企业估值的方法二：资产端，企业资产的角度
• 市净率 (PB) = 总市值 ÷ 净资产总额 ＝ 每股股价 ÷ 每股净资产
• 但也不能只看 PB，因为企业的价值不仅仅体现于资产，还要考虑经营者、劳动者、专利、垄断权等非物质资产。比如 100 万的资产在巴菲特手里和在我手里，产生价值的能力就不一样。
• 为企业估值的方法三：“股息率+利率”估值法，股市投资者角度
• 企业的基本面：包括企业资产、经营能力、企业文化以及盈利能力等方面
• 市场的基本面：包括经济周期、货币环境、财政政策等诸多宏观因素
• 《投资大白话》中以雅戈尔为例，有详解
• 优点是：1.简单，实用，好计算；2.充分考虑进了股息、货币利率以及股价等内外多重综合因素的影响；3.通过选取股息的方式，规避了企业基本面的分析，对投资者的财务分析能力、商业洞察力要求不高。
• 缺点是：1.只考虑了股息率的影响，没有考虑分红率的影响，因股息率可能通过调节分红率来进行干预；2.只考虑了成熟稳定型企业的估值模型，而没有考虑进成长型企业的估值 (互联网企业就不在范围内)；3.过于简单粗暴，让精通数理分析的数学专才们难以接受。
• 针对的是稳定经营且能长期稳定可持续性地提供分红的企业。只是一种粗略的估值方法，一种思考方式，不要把它教条化使用，需要和其他选股标准与原则系统化使用。

• 定位，给股市整体做定位，规避趋势性投资陷阱，即避免抄底抄在半山腰，卖出卖在半山腰
• 证券化率：股票总市值和国家GDP的比率。它反映的是一个国家或地区证券市场的活跃度。
• 证券化率常在50％-120％间振荡。中国历史数据通常在30％-150％间振荡。建议在证券化率60％-70％间即可入市，低于40％以后可以疯狂入市，然后在证券化率接近或达到100％时就应该考虑大幅退出，达到120％时坚决全部退出。
• 总体市盈率：
• 沪市的整体市盈率常在10倍到60倍间波动，10与60都是极端估值，靠近都是最佳的买入或卖出时机。可以认为沪市大盘整体市盈率在10-15倍，就是低估阶段；15-30倍，就是均衡阶段；30倍以上，就是高估阶段。
• 历史前值
• 每轮大的行情，沪市从底部反弹达到或逼近100％，我们就应该有序退出了，从最高点下跌幅度超过30％-40％，就应该做好逐渐投入的准备。
• 国家大政
• 国家一旦出台相关重大政策，就应当仔细分析和研究。尤其在市场的极端环境下（大牛或大熊），国家的政策指向，是不难判断的。
• 股民心理
• 一是观察身边的人，二是观察一些必要的宏观数据。观察身边的人，即所谓股市风向标、参照系的问题，大家耳熟能详的“鞋童理论”就是典型的例子。第二种方法，即观察宏观数据法，我主要是选择股票开户或基金开户数据。

• 标尺，重点用“分红和股息”这两个参数
• 三个前提：长期、稳定、可持续
• 长期，指分红和股息是持续多年的，不是偶然的，至少得持续五年以上才有参考意义。
• 稳定，是指分红率和股息不能忽高忽低。稳定即意味着管理层做事有规则，企业经营稳健。
• 可持续，是指对未来的预期。这要剔除那些基本面明显恶化、行业也处衰落期的夕阳企业。这是对未来的保证。
• 还必须为股息率寻找到一个能够对标收益率的参照物，就是“社会无风险收益率”。比如五年或十年国债利率，或者一年期银行定存利率。
• 简单来说就是股息率超过无风险收益率，就买入，低于无风险收益率，就卖出。

简单的赚钱方法

• 综上得到一个策略
• 选股策略是：低估值+高股息；
• 组合策略是：半仓蓝筹半仓成长；
• 操作路径是：在熊市期间大半仓低估值、高分红的蓝筹股，作为“压箱底”老货留存在手，然后精心挑选同样符合估值和分红要求的两三只小票，在此后的漫长持股岁月里，利用每年高股息带来的流动性，不断加仓高弹性成长小票，把组合渐渐调理成进可攻，退可守的状态，待到牛市行情时，逐步沽出。一轮行情过后，轮回重新进行。
• 股市进阶之道是：从初出茅庐到个中老手，普通投资者应遵循一条在整体上逐步加仓的路径——若经历两轮牛熊自己还能保证盈利且盈利水平符合个人要求，则应当在投资这条路上坚持走下去，若做不到这一点，则应考虑改弦更张、另作他选。

• 其他要注意的
• 投资标的简单。在适度分散的前提下，投资者最好集中精力追踪和研究自己最熟悉、最能看得懂的标的。有些企业，业务很简单，容易为大众所理解，财报读起来也干净利索。比如贵州茅台，它就是一家造酒卖酒的企业。酿酒的原料是粮食和水，卖酒的价格一目了然。花多少钱进料，经营成本是多少，又卖了多少，什么价格，盈利多少，清清楚楚。普通投资者，只要舍得下工夫，就能看得懂，算得清。对这样的企业，我们只要找到好的价格，抓住机会及时进入，投资就已成功大半。当然还有一些企业，业务或者非常新奇，或者非常复杂，一般投资者就是用心钻研，也很难把握得住，这显然不是普通人好的投资标的。为什么巴菲特投资的股票篮子里很少有高科技类企业呢？原因也在于此吧。连股神也不敢擅入的领域，普通投资者的胜率会有多少呢？
• 操作方法简单。市场不好，跌到低位时，买；市场变好，涨到高位时，卖。
• 衡量买卖的标尺不复杂。决定买卖的时候一定要有一把相对固定、合理的衡量标尺，这把尺子可以不必过于复杂，但一定是抓住核心要素的。比如格雷厄姆最关心净资产，巴菲特最关心净资产增长率，费雪最关心企业的成长性，而投资大师李嘉诚则只关心市盈率，即企业相对股价的盈利能力。尺子不必复杂，只要衡量的是投资的核心。
• 投资的目的简单。投资的重要目的不是让你成为巨富，而是首先实现财务的健康。投资要放弃暴富思想，静水流深，不疾而速。
• 乐观向上与保守谨慎并重的心态管理。
• 长期坚持自己简单的投资方法。发现和拥有一套适合自己而且又相对简单的投资方法并不难，难的是把这种简单的方法长期地坚持下去。